华安证券股份有限公司张天近期对光迅科技进行参议并发布了参议汇报《上半年客户去库存影响功绩，有望迎来400G OTN和AI数通新机遇》，本汇报对光迅科技给出买入评级，现时股价为33.0元。

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光迅科技(002281)

事件一：公司发布2023年中报。

2023上半年公司达成营收28.2亿，同比着落20.5%，达成归母净利润2.4亿，同比着落23.2%，扣非后2.1亿，同比着落29.4%；其中公司Q2达成营收15.5亿，归母净利润1.4亿，永诀同比着落15.5%、18.7%，但环比永诀普及22.1%、34.3%。

事件二：公司在CIOE2023上初度动态展示1.6T光模块等新品。

公司在光博会上展示的1.6TOSFP-XD选拔5nmDSP，EML+PINTX决议，经测试可达成10km传输链路预算。公司是少数展示1.6T高速光模块量产才气的厂商之一，可用于下一代AI数据中心聚集。此外公司在光博会上还展示了800G全系列、400GZR+、Tri-Mode50GPONComboOLT光模块、超袖珍可调谐激光器组件等新品。

上半年国内传输阛阓连接去库存，400GOTN缔造有望在年内启动带来新增长周期。

上半年传输居品线达成营收15.6亿元，同比着落15.8%，主要由于国内需求着落。2023上半年三大运营商中报浮现老本开支1506亿元，同比着落7.1%；DellOro汇报也浮现中国阛阓在23Q1出现放松，中国除外的光传输阛阓(12%)增速高于大家增速(8%)。凭据中国电信韦乐平在“2023中国光聚集筹商会”的演讲，测度中国电信的主干网带宽将在2030年达到387Tbps(十年CAGR14%)。主干网技艺升级以10年为一大代际，中国电信在2011年启动部署100G，2018年过渡性部署200G，2023年跟着第三代400GOTN技艺的锻真金不怕火，省际主线启动批量部署的时机将驾临。LightCounting测度整个中国运营商辩论在2023年底或最迟2024年启动部署400GQPSK系统。400GOTN的主要技艺挑战在澄澈侧光模块(oDSP、130GB高速器件等)、延迟到C+L波段的光层系统(L波段光放、宽谱WSS、宽谱合分波)以及光系统(系统平衡技艺、长距OTDR等)，光迅科技行为国内主力传输光器件供应商，领有ITLA、搀和光放大器、Mux/Demux、WSS、MCS、OTDR等全套400GOTN光传输和光监测居品。400GOTN缔造或有用拉动2024年国内传输网阛阓回暖，此外互联网厂商绽开系统DCI缔造仍在握续，公司具备较强市形貌位。

AI历练聚集以太网科罚决议还是锻真金不怕火，国内数通光模块需求或跟着GPU的不时到位赶紧上量。

智算中心聚集对高速光模块的需求弹性渊博，英伟达的DGXH100和GH200系统GPU和800G光模块的数目配比至少永诀达到2个和9个。现在智算中心部署聚集科罚决议以英伟达的InfiniBandQM9700系列为主(测度75%以上)，成本腾贵，交换机厂商或互联网厂商纷纷自研绽开ROCE以太网科罚决议。比如新华三推出傲飞算力平台、锐捷推出AI-Fabric、腾讯自研星脉聚集，华为在全流通大会2023上晓谕全新架构的昇腾AI蓄意集群Atlas900SuperCluster，可达成2250个节点18000张卡无不停的集群组网。咱们以为跟着英伟达GPU的不时到货以及华为各地智算中心的缔造，国内200G/400G/800G数通光模块需求将迎来快速上量。光迅科技是国内第一梯队数通供应商，上半年由于国外去库存和国内价钱着落接入和数据业务出现26%的同比下滑，公司看到4月份启动国内400G光模块需求有权贵回暖，并为快速反馈需求作念好准备。

光博会新品发布彰显研发实力。

公司在CIOE2023上展示了800G全系列数通光模块(有EML和硅光两种决议)、用于下一代AI光聚集的1.6TOSFP-XD光模块以及用于50GPON的三模OLT光模块等。芯片方面，公司100GEML已参加量产阶段，测度上量在来岁；50GVCSEL已批量供货，100GVCSEL预研告成；100GPD具备量产才气；800G硅光集成芯片已小批量出货；用于硅光的70mWCW激光器也已量产。公司垂直整合的居品才气有助于在光芯片供应链垂危时获取更大阛阓份额并缜密合营客户推出最新一代居品霸占阛阓。

投资提议

咱们以为国内传输网、数通阛阓需求有望鄙人半年显明改善，但全年累计增速仍将放缓，2024年400GOTN、AI智算中心助力光模块行业参加景气新高度。由于数通阛阓瞻望乐不雅，咱们搬动公司2023-2025归母净利润永诀为6.4/8.4/10.1亿元，前值永诀为6.7/8.0/9.4亿元，鉴于光模块板块搬动充分，上调评级为“买入”。

风险指示

国内传输网投资不足预期，国内智算中心光模块需求不足预期，自有芯片产能推论/高端芯片冲突施展低于预期，大家地缘政事影响供应链壮健，招标价钱竞争热烈导致数通业务毛利率不足预期。

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证券之星数据中心凭据近三年发布的研报数据蓄意，民生证券马天诣参议员团队对该股参议较为久了，近三年预测准确度均值高达93.6%，其预测2023年度包摄净利润为盈利6.24亿，凭据现价换算的预测PE为39.17。

最新盈利预测明细如下：

首位号码：上期为：3,重号，走势活跃，冷码近期出现较少，本期防冷码回补，关注9。

奇偶分析：排列三最近3期奇偶比为2:1、2:1、2:1，奇偶类型开出：偶奇奇、奇偶奇、奇奇偶，本期预计偶数号码热出，关注奇偶比1：2，看好奇偶类型：偶奇偶。