作家 | 特约考虑员 William
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2023 年 2 月 20 日，香港证监会就加密货币交游发布了《盘问文献》，秀气着港府在放开加密货币交游边界迈出了热切一步。首先，笔者并未对《盘问文献》抱有较大期待，主要原因在于世东谈主温柔的“允许散户交游加密货币”的政策利好在此之前早有神话，其次则是基于日韩等国的锻真金不怕火，以为香港的加密货币政策大抵不外“允许 700 万香港住户交游 BTC/ETH 等少数币种”，并未有太大打破。直至几天后，笔者竣工阅读了整份《盘问文献》，才发现低估了港府的意志与弘愿。为更好地解读《盘问文献》，本文从框架蓝图、机遇与挑战三个方面进行解析。
皇冠网站欧博官网一、香港加密货币商场的将来蓝图说明港府的轨制安排，公众盘问在于匡助商场东谈主士了解各项监管建议的方针，及让公众提议观点，为成就及保管有用的监管轨制作念出孝敬。从另一个角度讲，《盘问文献》不错当作是实践落地法案的起草本，在大的方进取不会减轻变动。因此，咱们得以从《盘问文献》中一窥香港将来的“Web 3.0发展蓝图”。本次《盘问文献》中蕴含着三个热切框架性轨制盘算推算：双重执照、准入安排和回绝事项。
1. 双重执照
说明《盘问文献》第 Ⅳ 部分的国法（见前言 89-92），将来港府实行双重执照轨制，即加密货币交游平台需要同期捏有《证券及期货条例》下的执照以及《打击洗钱条例》下的 VASP 执照。
对于《证券及期货条例》下的执照，说明香港证监会 2019 年发布的《态度书》之要求，平台运营方如在香港操办杜撰财富交游平台，并在其平台上提供至少一种证券型代币的交游，便会属于香港证监会的统辖范围内，须捏有第 1 号牌（证券交游）及 7 号牌（提供自动化交游处事），举例，捏牌平台 OSL Digital Securities Limited 所实践捏有的等于 1 号牌和 7 号牌。此外，要是加密货币平台要向投资者提供一些杜撰财富投资盘问处事，那么 4 号牌亦然必备。
为了简化要领，《盘问文献》国法肯求东谈主在同期肯求《证券及期货条例》以及《打击洗钱条例》下的执照，只需在禀报一份笼统肯求表格并注明同期申领两份执照即可。
2. 准入安排
在准入安排方面是本次笔者颇感就怕的场所。按原有的预期，准入安排上瞻望是“允许香港住户买卖主流加密货币”，这句话包含两层含义：一是排外原则，只允许本次住户参与交游，摒除香港地区之外用户；二是交游种类，只允许用户交游小数主流加密货币，如 BTC 和以太坊，其他加密货币被摒除在外。关联词，现实《盘问文献》中的准入安排盘算推算更为盛开。
当先是用户方面，除了人所共知的“允许零卖投资者参与交游”外，《盘问文献》在用户所在地上并未竖立过多甘休。
《适用指点》的《Ⅸ. 与客户进行交游》9.3 部分国法：“平台运营者应确保其降服在其提供处事的司法统辖区内适用的法律及规例，应制定及实施各项步伐”，并例举了包括商场执行甘休、IP 禁闭等步伐。这其实意味着在香港的加密货币交游平台可面向众人用户，只需降服联系司法统辖区法律即可，那么诸如日本、新加坡、土耳其等对加密货币友好或暂无联系法律范例的国度和地区，平台在原则上齐可展业。
其次是在财富端，《盘问文献》说明用户类型进行了分裂：对于专科投资者，其允许的交游家具安排为“守法审查+事预知告”，对于零卖投资者，其允许的交游家具安排为“守法审查+合伙历的大型杜撰财富+书面批准”。
当先是“守法审查”。《盘问文献》中国法，“平台运营者在纳入任何杜撰财富以供买卖（无论是否向零卖客户提供）之前，应该先对该等杜撰财富进行总计合理的守法审查”（具体审查内容见《指点》7.5）。除此之外，说明《指点》7.8，平台还需要对杜撰财富的智能合约进行独处审计。越过介意的是，要是是面向零卖投资者，说明《指点》7.9，要求“杜撰财富不属于《证券及期货条例》所指的‘证券’的界说范围”。
其次是“事预知告”，说明《指点》16.4，仅供专科投资者买卖的杜撰财富，只需事预知告证监会即可，无需证监会批准。然而，对于售予零卖投资者的财富，《指点》16.3要求“平台就关连操办事先征求证监会书面批准”。
临了是“及格的大型杜撰财富”，《盘问文献》中指出，“在获纳入以供零卖用户买卖前。应已获纳入由至少两个指数提供者所推出的至少两个或弃取的指数当中”，况兼国法“两个指数提供者应互不关联及互相独处，此外，至少有一个指数应由在发布传统证券商场的指数方方面具有锻真金不怕火的指数提供者提议”。
从上可看出，对于专科投资者，在财富种类上的国法更为宽松，不管加密货币是否属于“证券”范围，均可进行交游，只需报备证监会即可；但在零卖投资者方面，其要求是“合伙历的大型杜撰财富”，这实践上是为除BTC、ETH之外的加密货币纳入零卖投资者交游家具序列提供了商场化的轨制保障。仅从笔者的角度看，市值名次前五大以致前十大的加密货币均有入选的可能。
关联词，《盘问文献》国法面向零卖投资者，证监会具有审核权，“加密货币是否属于证券”目下在业界尚有争论，其中的模范实践上由香港证监会决定。这是一把“双刃剑”，平允是保护了零卖投资者权益，坏处是甘休了商场交游解放。其中的典型案例即日本，尽管日本早已将加密货币交游正当化，但加密财富的交游需要竣事进程日本金融厅的审核，目下日本允许交游的加密货币约莫有8种，这亦然为什么日本商场未能发展起来的主要原因。
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总体而言，在准入安排上，港府的盛开力度如故逾越了笔者的预期，但从部分细节盘算推算上咱们也能看出，在怎样均衡商场富贵与投资者保护的问题上，香港证监会面对一定的挑战。
预计7月24日白天至27日白天，我区有连续强降雨天气过程。7月23日夜间至24日白天，多云转阵雨；7月24日夜间至25日白天，大雨到暴雨；7月25日夜间至26日白天，大雨，局地暴雨；7月26日夜间至27日白天，中到大雨；过程累计雨量70-130毫米，局地130毫米以上；降雨时可能伴有雷电、短时强降水（最大小时雨强40-70毫米）、阵性大风等强对流天气。
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3. 回绝事项
《盘问文献》明确国法：
平台运营者不应登载关连特定杜撰财富的任何告白（见《指点》9.18）；平台运营者不应就杜撰财富期货合约或联系繁衍器具进行任何销售、交游或买卖举止（见《指点》7.23）；除非是平台运营者所签订的平台之外背对背交游及在证监会因应个别案而准许的少数情况下，不然平台运营者不应参与自营交游（见《指点》13.2）。目下，绝大多数加密交游所齐有繁衍品业务和自营业务，其中繁衍品业务占据收入的大部分，因此可预料，目下大多数加密货币交游平台很难全体搬迁至香港，可行的形貌之一是在香港成就分站或独处的子公司。
需要介意的是，香港证监会在本次盘问中就繁衍品业务对公众张开了调研，瞻望将来会出台触及繁衍品的具体政策章程。
热门比赛二、香港加密货币商场的将来机遇在《盘问文献》出台后，好多 Web 3.0 从业者将其视为加密货币交游平台的新发展机遇。事实上，加密货币交游平台并不是最大的机遇---除了因为交游赛谈的竞争如故越过利弊外，《盘问文献》尚未触及一些对交游平台有纰谬影响的细节（具体见下一章）。从全体框架主见看，笔者以为机遇主要集中在以下几个边界：
宝马730和皇冠3.0（1）KYC/AML处事---降生亚洲版的ChainAnalysis
本次《盘问文献》将“意志你的客户”以及“打击洗钱/恐怖分子资金筹集”列为重心国法之一，其中的附录 B 和附录 C 均是对于 KYC/AML 的明确指点。在可预料的将来，KYC/AML 处事将成为香港地区合规交游平台的刚需，届时将出现可并排 ChainAnalysis 的亚洲公司。
（2）加密货币指数---商场计策业务
本次《盘问文献》最大的亮点之一在于，“纳入加密货币指数”成为“财富是否可面向零卖投资者”的必要条目。一方面，财富是否具备“高流动性”交由商场判断，减少了权益寻租空间，普及了商场效果；另一方面，财富纳入联系指数后将有更多资金涌入，增强其流动性。在将来，加密货币指数除了其具有是否可出售给零卖客户资历的“裁判权”，在其基础上还将繁衍出多数的资管家具，因此可将其作为一项计策性的业务进行布局。
（3）交游所配套处事---安全、监察、评估、保障
曾有行业东谈主士情景亚洲的加密货币交游平台是“亚细亚的孤儿”，一直在寻找不错“落地生根”的迦南之地。在香港出台开阔利好政策后，尽管许多细节尚不豁达，但并不妨碍各大加密货币交游平台列队“落户”香江。《盘问文献》中对收集安全、监察系统、监管评估、外部保障等均作念了安排，这将对交游所联系配套处事带来雄伟的商场需求，从目下各大交游平台在香港土产货高薪礼聘 RO（Responsible Officer）可见一番。但需要介意的是，该边界过于细分，尽管存在机遇，但很难出现独角兽巨头。
三、香港加密货币商场的将来挑战尽管《盘问文献》的出台给了信心，但在一些热切的技艺性细节上《盘问文献》未作念详备发挥，给将来发展带来一点不笃定性，主要体当今以下几个方面：
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1. 银行账户
在 2017 年众人绝大多数国度或地区尚未对加密货币迈出本质监管一步时，日本率先出台了联系法律，将加密货币交游正当化，成为众人第一个对加密货币友好的国度。关联词近五年纪后，日本并莫得成为 Web3.0 国际中心，其中一个热切原因在于捏牌的日本交游所只允许客户用实名日本银行卡购买加密货币，这谈门槛基本将异邦客户隔绝在外。
皇冠客服飞机：@seo3687说明商场调研，目下香港地区的大多数买卖银行不援手开设加密货币类业务的银行账户；其次，外洋银行账户是否可接入香港地区的交游平台，《盘问文献》尚未作念明确国法。应介意的是，该问题触及买卖银行的监管，需要香港证监会和金管局两个部门的合作配合。在一定进度上，银行账户问题将决定将来香港是否会成为 Web3.0 国际中心的热切要素之一。
体育滚球投注网站2. 交游对问题
贝博棋牌日本未能成为加密货币交游中心的另一个原因在于，捏牌日本交游所只允许日元与数字货币交游，即只领有法币交游对，且这类交游对的总和爱戴，严重甘休了用户的投资解放。从实践情况看，目下币币交游对（如 BTC、ETH、USDT 等交游对）已徐徐成为商场主流。更为热切的是，币币交游对可减少银行账户的使用，用户不错成功在平台上充提币以进行交游，与 DeFi，GameFi 等行业生态的议论更为精良。固然，这会给交游平台的 KYC/AML 带来一定的压力。但要是香港思要成为 Web3.0 中心，至少要盛开币币交游对，包括在计价货币的弃取上，可弃取港元安适币，以争取港元在行业中的谈话权。目下《盘问文献》中尚未对该细节作念明确国法。
3. 财务正经性问题
说明《指点》6.3 的国法，“平台运营者须时期保管不少于该平台运营者的国法速动资金的速动资金”，况兼对速动资金的计较基准和警戒线均给出了详备发挥（6.3,6.8）。关联词现实情况是，大部分加密货币交游平台并不是捏有传统真理真理上的速动财富，而是捏有多数不同种类的加密货币类财富，且这些财富的流动性和风险有很大的判袂。举例从 FTX 收歇后流出的财务报表可看出，FTX 主要捏有各样加密货币，而加密货币在特定条目卑鄙动性的飞速缺少，是导致 FTX 收歇的主要原因之一。因此在财务正经性方面，证监会可能需要对流动性监管另作念寥落国法。
四、写在文末由于疫情和地缘政事的影响澳门体育，香港的国际金融中心性位在昔时几年受到了挑战，而本次《盘问文献》的发布，不止为港府对巩固我方国际金融中心性位的强力宣言，其中所蕴含的契机，不错类比上世纪 70 年代布雷顿丛林体系解体后兴起的当代外汇商场。不单是值得 Web3.0 的从业者温柔，更值得金融行业的全体从业者酷好。